稿件来源：证券日报
    “法院裁定受理公司及新华联置地、长沙铜官窑的重整申请。”近日，随着新华联文旅一则公告的发布，公司向重整新生迈出了关键性的一步。
    这也是自今年5月新华联文旅启动预重整以来，在司法重整之路上取得的重大进展。
    坐拥丰富的实体景区等文旅产业资源，叠加重整方案获法院裁定受理，在多位受访人士看来，这些都意味着在文旅产业强势复苏的带动下，新华联文旅具有挽救价值及市场前景，在化债成功后公司亦有望开启蝶变之旅。
    重整获多家投资人支持  有望彻底解决债务问题
    事实上，资本市场上的“常青树”固然可贵，但当企业遭遇困境，破产重整等手段则成为企业重新焕发活力的重要方式。
    今年7月份，《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》就曾提出，完善市场化重整机制，对陷入财务困境但仍具有发展前景和挽救价值的企业，按照市场化、法治化原则，积极适用破产重整、破产和解程序。
    此后监管层亦多次在公开场合强调，破产重整在化解上市公司债务风险、提高上市公司质量方面起到愈发重要的作用。
    国研新经济研究院创始院长朱克力向《证券日报》记者表示，破产重整是企业陷入困境时的一种重要挽救机制，对于具有发展前景和挽救价值的企业来说，破产重整是宝贵的机会，应积极看待重整，将其视为促进经济发展的重要手段。
    和大多数进入重整程序的企业类似，新华联文旅当下面临的最大问题也是债务，而重整成功后，公司债务问题有望迎刃而解，也为聚焦文旅主业发展赢得更大空间。
    从目前的公告来看，新华联文旅解决“债务问题”有“两板斧”。一方面是来自“白衣骑士”——重整投资人的支持，另外一方面则是通过债转股等方式重整化债。
    具体来看，新华联文旅已经与五家投资人签署重整投资协议，根据约定，这五家投资人以现金认购转增股票，计划向新华联文旅提供约19.28亿元资金。
    除了19.28亿元的现金“活水”注入，新华联文旅还计划以债转股以及设定信托的方式开展重整工作。
    其中，新华联文旅普通债权每家债权人30万元以下部分将获得现金全额清偿；30万元以上部分，82.90%通过新华联文旅转增股票抵偿，17.10%通过信托受益权清偿。
    “这个清偿方案在破产重整企业中属于中上水平。清偿率较高的方案通常也意味着更容易得到债权人的支持。”北京金诉律师事务所主任王玉臣向《证券日报》记者表示，若化债成功，对新华联文旅来说一方面可以解决债务危机，使公司持续正常经营，另外一方面也可以提高公司经营效率，降低有息负债。
    “重整实践中，债转股可以达到时间换空间的效果，也有助于提高债权清偿率，优化债务人资产负债结构，提高引入投资人的成功率。”北京中银律师事务所合伙人郭利军律师在接受《证券日报》记者采访时亦同样表示。
事实上，在业内人士看来，破产重整并不是负面代名词，不少企业反而在经历破产重整后，都顺利走上“柳暗花明”的转型升级之路。从某种意义上说，破产重整是新一轮招商引资。而新的投资人待重整企业恢复正常，也能够以相对较低的投入获得扩大企业规模的机会。
    12月是新华联文旅完成此次重整的关键节点。根据公告，此次重整的多家公司债权人会议定于12月15日召开。新华联方表示，目前新华联文旅重整工作正在有序推进，公司将通过司法程序最大限度地偿还债务，彻底解决羁绊公司发展的债务问题，促使企业重回良性发展的轨道。方案通过并执行后，新华联文旅有息负债将大幅下降，净资产也有望大幅回正。
    文旅产业全面复苏  新赛道拉动新增长
    目前来看，已经历重整且债务管理取得较好进展的企业，企业生产经营和财务状况均得到极大改善，盈利能力得以恢复,这对债权人、员工、公司乃至社会而言都是好事。
    作为2012年率先向文旅转型的企业，在通过重整出清风险后，新华联文旅也为下一步“脱困重生”铺平了道路。
    “未来公司将聚焦文旅主业，优化发展模式，大力开展轻资产运营，积极探索文旅产业新赛道。”新华联文旅相关负责人向《证券日报》记者表示。
    数据显示，新华联文旅至今已投入数百亿元“真金白银”打造了包括文旅景区、演艺中心、博物馆、娱乐体验、酒店民宿、旅行社、文旅设计院等系列文旅产业。在多位业内人士看来，这些实体文旅资产是此次重整的“底气”所在。
今年中秋国庆黄金假期，新华联文旅旗下景区再次迎来旅游新高峰，共接待游客近40万人次，客流和旅游收入同比分别增长215%和178%，超过行业同比增收平均水平。
    “新华联文旅目前资产相对优质，文旅板块的业务在今年五一和十一黄金旅游假期都取得不错的成绩，文旅市场回暖对整体估值的提升也有一定作用。”同策研究院研究总监宋红卫向《证券日报》记者表示。
    据《证券日报》记者不完全统计，以今年三季度利润数据为基础，当前14家盈利的旅游类上市公司估值水平基本在20~30倍市盈率之间。而相较之下，即使是头部房企市盈率水平也大多在10倍之下。而市盈率水平的高低某种程度上体现了资本市场对行业未来是否看好。以文旅为主业的新华联文旅，重整执行后将有望在综合旅游行业中获得更高水平的估值。
    “文旅行业正处于快速发展时期，新华联文旅的重整成功将为其在未来的市场竞争中赢得更多发展机遇。有理由相信，新华联文旅重整成功后将焕发新生，成为文旅行业的佼佼者。”朱克力如是称。
    文化旅游业是全球规模最大的综合性产业之一，带动作用明显、市场潜力巨大，是稳经济、扩就业、保民生、提信心的“强引擎”“压舱石”。当下国内文旅产业发展方兴未艾，但诸如迪士尼之类的产业型巨头上市文旅企业尚不多见，这亦是市场对文旅行业未来的期许之一。重整后的新华联文旅，值得资本市场更多的关注与期待。
    在巩固和发展好现有文旅等优质业务的同时，新华联相关负责人表示，下一步将充分依托投资人的资金与资源整合优势，积极探索与国家战略方向一致、与公司资源和能力相符的文旅新赛道，创新旅游消费新场景，丰富沉浸体验新内容，增加文旅融合新供给，打造新的业务增长极。
    “公司还将继续低成本拓展文化、娱乐、科技、体验等文旅新业态，打造文旅生态圈。在一二线城市或现有景区周边，拓展文化旅游和乡村旅游项目，做大文旅主业。同时将依托新华联文旅的产业投资开发和运营管理的专业优势、人才优势、资本市场平台整合优势，开启文旅业态品牌授权、托管运营等服务，加大管理输出、轻资产运营和低成本扩张力度，提升公司的盈利水平和品牌影响，推动企业步入更高质量、更高水平的新发展快车道。”上述相关负责人如是称。